3. 3. 2009
Kvantitativní model výběru akcií v rámci Pioneer Funds - Global Select je nastaven tak, aby identifikoval ty akcie, které jsou podhodnoceny ve srovnání se svými konkurenty a s potenciálem návratu k průměrnému ocenění srovnávací skupiny ve střednědobém horizontu. Tento proces „středního návratu“ se opakovaně objevoval během minulých hospodářských cyklů a jeho předvídatelnost podporuje filosofii, na níž je postavena strategie našeho portfolia.
Avšak pokud bezprecedentní tržní podmínky zvyšují nervozitu mezi investory, může být tento proces středního návratu opožděn, jelikož investory vnímaná bezpečnější aktiva mohou přitahovat nerozhodnuté investory, kteří jsou ochotni zaplatit prémiové ceny za akcie, jež v současnosti vykazují pozitivní tempo růstu cen.
Tato dvě sledování shrnují výkonnost portfolia v průběhu roku 2008: v prvním pololetí se při přetrvávajících normálních podmínkách objevoval střední návrat dle očekávání, což umožňovalo naši strategii generovat absolutní pozitivní výkonnost. S růstem úvěrové krize ve druhém pololetí se však proces středního návratu zastavil a investoři se hromadně přesunuli k bezpečnějším aktivům, což vedlo k dalšímu poklesu cen akcií. Při této bezprecedentní volatilitě podal Pioneer Funds – Global Select ve čtvrtém čtvrtletí výkonnost pod úrovní svého benchmarku.
Je zřejmé, že sektory nabízející nejvyšší relativní hodnotu na naší vlastní hodnotící stupnici, jakými je např. průmysl, byly také těmi sektory, které investoři opouštěli ve snaze nalézt jimi vnímané bezpečnější aktiva.
Náš dvoufázový třídící proces nám umožnil vybrat ty průmyslové akcie, u nichž věříme v maximální korekci v příštích měsících. Obdobně jsme schopni vytvořit si pozice v ostatních akciích napříč různými sektory, které jsou v současnosti mezi investory nepopulární. Mezi ně patří např. finanční sektor a sektor zboží krátkodobé spotřeby.
Jsme si nadále jisti, že naše současné umisťování bude vytvářet alfu, a že se budou v nadcházejícím roce tržní podmínky vracet k normálu. Navíc, abychom našim investorům poskytli stabilnější výkonnost, držíme se také zajišťovací politiky, která v průběhu roku 2008 přinášela pozitivní výsledky
